虎年开年第一周，A股三大指数走势显著分化：上证指数单周反弹3.03%，成长板块为代表的创业板指则持续回调，全周跌幅达5.59%。北向资金上周重新净流入107.44亿元。
成长赛道何时止跌？海外货币政策影响几何？来看机构观点。
虽然新春之后A股开市仅一周，但是作为在市场中摸爬滚打交易的人，这一周是漫长的。春节假期，港股及海外市场大涨，带动沪深300第一天高开1.6%，但受到公募基金大规模赎回传言的影响，市场逐渐走弱，以宁德时代为代表的机构重仓股跌幅居前。周五，一方面国内1月社融达到6.17万亿，远超5.38万亿的市场预期，另一方面美国1月CPI升至7.5%，加息预期抬头，使得A股市场多空博弈氛围浓重。从全周来看，沪深300上涨0.82%，创业板指数下跌5.59%，煤炭、石化涨幅居前，而电力设备新能源继1月大跌之后继续大幅回落。从2010年创业板创立以来，一共经历了5次下跌，2011年下跌36%、2012年下跌2%、2016年下跌28%、2017年下跌11%、2018年下跌29%，而2022年仅仅用了5周的时间， 创业板的跌幅已经达到了17%，已接近历史跌幅的中枢。所以在这个位置，虽然市场恐慌情绪依旧浓重，但我们认为 经过这一阶段的系统性出清，A股市场在潜在风险收益比已逐渐占优，随时可能迎来一波反弹行情。尤其是一些业绩增长明确的行业，一方面EPS大幅提升，另一方面股价下行，使得PE的下行速度加速，从PEG的角度逐渐回到0.5-1的投资黄金区。本轮调整本质上是一个非常好的估值消化和板块再平衡的窗口，珍惜市场调整的宝贵契机，每一次恐慌性的下跌都给我们带来了难得的买入机会，重视调整之后必须消费品行业和高成长行业的投资机会。中信证券：大盘蓝筹行情已启动，市场关注四大焦点问题中信证券认为， 蓝筹是贯穿全年的风格主线，春节后以上证指数为代表的大盘蓝筹行情已启动，当前市场关注的有四大焦点问题。我们认为，稳增长政策 基建先行，地产后至，多项政策产生合力后，国内GDP三季度同比将恢复至5.5%左右的潜在增长水平，这将支撑稳增长主线的季度级别行情。我们认为，当前市场风格正处于由成长向价值的转换的过程中，并将持续至少一个季度， 二季度成长赛道有望迎来系统性修复。我们认为，上半年中美货币政策的阶段性错位下，外围货币收紧对A股影响主要在情绪层面，实际影响有限。我们建议， 全年坚守蓝筹风格，当前则紧扣稳增长政策催化的价值蓝筹主线，继续坚定围绕“两个低位”积极布局。具体包括： 估值仍处于相对低位的品种，建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业，经历中概股冲击后的港股互联网龙头，以及具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业；基本面预期处于相对低位的品种，重点关注前期受成本问题压制的中游制造，如汽车、光伏风电设备等，基本面预期仍处于低位的航空和酒店。
国泰君安证券：3月市场将逐步回温，开年积极加仓
国泰君安证券认为，当前稳增长下基建力度或者说地方债问题，以及地产的复苏情况，作为未来宽信用斜率的核心主导，将成为市场风险偏好的两个重要锚。目前1月社融数据尽管结构性问题仍存，但 总量超预期已现积极信号，宽信用正在路上。往后看，随着3月全国两会的临近，稳增长政策将加速推进与发力，基建与地产预期均将逐步上修。综合来看，不必对市场短期的弱势整理悲观，3月随着积极因素的上修市场将逐步回温，开年积极加仓。当前在投资者面前重新出现了两条路，一方面赛道型公司在经历了持续调整后性价比逐步抬升，另一方面稳增长预期升温下，消费与基建等低估值方向的配置价值抬升。行业配置：1）消费：生猪、家电、家具以及社服、旅游、白酒；2）基建：建材、建筑、电力运营；3）金融：券商、银行；4）消费电子。
中金公司：A股政策加力，主线“稳增长”
中金公司认为当前成长股调整幅度可能已较大，但短期正面催化剂缺乏背景下投资者风险偏好的调整可能需要时间，中国稳增长还在继续发力，市场关注点可能会继续在“稳增长”相关领域；另外，海外市场也在反应全球货币收紧的影响，制约全球高估值成长板块表现。我们判断要等中国增长预期逐步稳定，海外市场对货币收紧的反应到一定程度，市场风格可能会逐步具备回到成长风格的条件，初步预计时间点可能在二季度初左右，后续仍需根据实际进展持续更新。综合来看，我们认为对中国市场无需过度悲观，历史上在市场相对低位、预期偏低的背景下出现超预期的信贷和社融增量，从两到三个月的周期对市场影响偏积极，如果这些指标具有一定持续性的情况下将更加明显，前瞻指标改善有利于增长预期的改善。风格方面， 我们认为“稳增长”仍是未来的阶段主线，成长风格大幅杀跌空间可能相对有限，但可能还不着急抄底。海通证券：震荡市下，稳增长型春季行情不会缺席
海通证券表示，21年来沪深300中权重大的行业涨跌已经不同步，此消彼长，故指数震荡。股权投资大时代背景下配置型资金入市，预计22年A股资金供求平衡，支撑震荡市。 稳增长型春季行情不会缺席，结构上先价值后成长，如低估的金融地产，以及新基建的新能源和数字经济。招商证券：维持全年A股走势“√”的判断
招商证券表示，1月新增社融增速转正并将逐渐进入上行周期，有利于改善投资者对盈利的悲观预期，这是 A股历次大底的重要条件之一。由于2022年是稳增长大年，新增社融增速有望持续回升，对A股形成正面支撑。待美联储加息等影响风险偏好的外部因素逐渐落地后，A股有望重回上行周期。仍维持全年A股走势“√”的判断，“低估值+”，“洼地策略”仍是当前主导的配置策略。2-3月可重点考虑受益于稳增长发力，大宗持续涨价带来的工业金属、石油石化、水泥等机会。
兴业证券：“稳增长”远未到右侧，“mini版2014”将继续演绎
兴业证券表示，“稳增长”远未到右侧，“mini版2014”将继续演绎。结构上，“哑铃型”配置：一方面，国内政策放松方向确定、“mini版2014”正在途中，聚焦受益于“稳增长”、边际“宽信用”的“大金融”；另一方面，布局、挖掘调整较深、拥挤度压力释放较为充分、且景气依然向好的“小高新”。投资策略： 把握金融地产等低估值修复，同时逢低布局“小高新”。长期，聚焦科技创新的五大方向。1）新能源（新能源汽车、光伏、风电、特高压等），2）新一代信息通信技术（人工智能、大数据、云计算、5G等），3）高端制造（智能数控机床、机器人、先进轨交装备等），4）生物医药（创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等），5）军工（导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等）。
华西证券：反复磨底期，中长期看处于战略布局阶段
华西证券表示， 此次A股高估值景气赛道的调整，是前期普涨后的一场“倒春寒”，诸多制约A股市场走强的因素需要逐步消化。 稍长一些时段来看，A股处于战略布局阶段。其一，市场情绪经过将近两个月的释放，以及短期的 暴力宣泄，风险已经得到较充分释放；其二，中国经济长期稳健向好趋势不变，当前正处于宽货币向宽信用传导期，后续稳增长政策有望逐步加力；其三，从上市公司年报预告看，A股企业盈利不乏结构性亮点。配置上，关注两条投资主线：一是政策“稳增长”配置品种，如“银行、地产、建材建筑”等；二是受益提价（涨价）预期的，“食品饮料、养殖、农产品”等。主题方面，关注“新能源（车）、数字经济、种业”等。
国盛证券：农历年行情继续，价值崛起仍在途中
国盛证券认为，2022年以来财政前置、基建发力的落地效果已有显现，1月20省市重大项目开工投资同比增68%，且地产监管政策也进一步松动，信用派生的淤堵正逐步打通，总量意义上的宽信用得到确认后，一季度货币与信用环境将持续向好。而伴随成长股估值消化、信用条件改善以及宏观流动性向资本市场传导，短期市场有望迎来共振式反弹。中期视角下，需要提示的一点是，在公募+私募入场放缓、增量市环境扭转的背景下，不宜再用过去2-3年的经验理解未来的市场，建议加大对于低仓位和相对低估值板块的挖掘，中期价值崛起仍在途中。策略建议与行业推荐：农历年行情继续推进，短期或迎共振式反弹，中期价值崛起仍在途中。（一）信用条件走宽趋势得到确认，稳增长依旧是Q1最大的贝塔主线，继续推荐优质银行与国企开发商、建筑/建材；（二）市场风险偏好有望触底回升，短期维度推荐新基建发力方向的通信、数字经济概念催化下的计算机；（三）上游成本反转的家电，以及受益于开放政策的航空机场。
山西证券：兼具低估值与高景气的板块或仍有可为
山西证券表示，目前A股市场板块轮动及风格切换较为明显，高估值成长板块进入调整阶段，而“稳增长”提振、低估值修复、数字经济题材成为新的资金热点。行业方面，（1）关注国防军工板块。 国防军工板块兼具我们前文所说的估值优势与高景气水平，当前拥有较优配置性价比，综合来看军工板块具备穿越周期的能力，一季度仍有望在前期连续回调之后重回活跃，修复估值，建议重点关注核心元器件、新型信息化装备、新材料等相关标的。（2）关注农林牧渔板块。 基于板块周期性波动以及低估值优势，畜禽养殖板块或将逐步步入盈利上行周期，建议关注产能的边际变化，适时介入。（3）关注家电板块。 宏观政策面维持宽松以及扩内需政策的落地有望提振耐用品消费板块，当前家电板块部分子板块具有修复估值的空间与潜力，建议以渠道创新、概念引领为重点考量方向，挖掘优质标的。中长期来看，我们建议投资者持续关注三个方向。消费板块：医药、消费升级。长期优质赛道：碳中和、科技创新、新基建。稳健底仓品种：大金融。
中泰证券：春季行情依然以低估值蓝筹为主线
中泰证券表示，从整体来看，在全球金融市场逐步适应美联储鹰派转向、国内降准等稳增长政策继续发力、社融等指标有望企稳的大环境下，春季行情有望更进一步。而全面注册制与稳增长对低估值蓝筹的利好，而美联储“鹰派”或使成长板块承压，以及1月调整过程中上证50等低估值蓝筹的强势与不创新低，都使得我们认为， 春季行情依然是低估值蓝筹为主线。就具体配置而言，低估值蓝筹依然坚持三条主线： 1）券商；2）高分红与国改相关的央企，特别是：铁路、电力等中央财政发力方向；3）绿电。同时，医药当中部分与疫情相关的，如：呼吸机、疫苗等亦进入配置区间。
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