【上海东亚期货】油脂周报
从MPOB产量数据看，1月产销双降库存下降，产量和库存依然处于同期低位，强现实仍在持续进入1月份以来，产量环比下降，出口环比大降，预计库存小幅下降，低库存局面难改。当前国内棕榈油库存低位回升，但远月倒挂大，高基差的支撑仍较强。 12月份以来，由于大豆压榨环比回落，季节性旺季和替代需求令豆油库存持续回落，豆油现货价格仍较为坚挺，当前豆油比正常库存150万吨低50万吨。后续要观察进入需求淡季，产量的变化。 2021/22年度加菜籽产量环比降至1400万吨的超低水平，全球菜籽紧张局面仍未缓解。下半年特别是9月份菜籽油进口回落导致国内库存高位回落。但在亏损的菜籽榨利及加菜籽大幅减产背景下，后期的进口也不会出现明显增量，国内供应偏紧的局面仍难改变。油脂整体来看，供需面特别是供给端没有出现实质变化，低库存高基差现状持续，进入淡季现实强预期弱，反复震荡修复贴水仍会持续一段时间。
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