骏利亨德森：发达国家央行早该转向加息周期长期债券再次大放异彩
骏利亨德森最近发表研报称，债券风险的周期性预示着春季前后美国政府债券收益率的崩溃，发达国家央行早该转向加息周期，这可能标志着可追溯到 2020 年 8 月的政府债券抛售的结束，而不是开始。
骏利亨德森讨论了为什么自 2021 年 8 月以来，一直将 2022 年初标记为债券收益率的潜在周期性高点，而这似乎与更高利率和政府债券收益率的叙述如此不一致。事实上，该机构认为发达国家央行早该转向加息周期，这为增加久期（利率敏感性）/政府债券敞口提供了机会，并可能标志着美元抛售的结束，而不是开始。
管理政府债券风险敞口的周期性流程
骏利亨德森监测和预测经济数据的二阶导数（即数据中加速或减速的速度——而不是实际的“水平”），以判断 10 年期和较长期债券的方向性和收益率走势。
在疫情冲击的世界中，巨大的基数效应推动经济数据的同比变化率急剧加快，这导致市场的叙述发生急剧变化，从通货再膨胀到滞胀，很快就会放缓。事实上，到 2022 年春季，该机构的方法是预计美国经济数据的同比变化率将崩溃。
变化率模型的预测得到了主流分析的补充
虽然监测经济势头中的这些拐点可以为人们提供基于推断近期趋势的线性经济叙事的优势，但该机构通过用专注于预测全球需求方面的宏观过程来补充这种方法来寻找潜在拐点的确认经济。
请注意，这是由过程驱动的，而不是叙述。这些方法主要侧重于相对于历史趋势的全球商品周期（因为服务周期如此缓慢）。投资者将检查的一些最常见的数据包括采购经理人指数 (PMI) 和供应管理协会 (ISM) 制造报告的拐点，利用新订单与库存等领先指标，经济合作与发展组织(OECD) 领先指标和货币（即利率和汇率）条件。
骏利亨德森表示，今年以来，其策略的利率敏感性处于十年低位，试图利用 2022 年初债券收益率的上升来寻找延长久期的机会。（编辑：Ruby）
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