环球百事通！浙商证券：给予金辰股份买入评级
浙商证券股份有限公司王华君,李思扬近期对金辰股份进行研究并发布了研究报告《金辰股份点评报告：苏州智能制造基地获土地使用权，光伏电池片/组件设备加速腾飞》，本报告对金辰股份给出买入评级，当前股价为101.95元。
金辰股份(603396)
(资料图片仅供参考)
“金辰智能制造华东基地”获得土地使用权，光伏电池片/组件设备加速腾飞
1）根据11月16日公告，近日公司全资子公司苏州金辰与苏州市自然资源和规划局签署了《国有建设用地使用权出让合同》，并与苏州太湖国家旅游度假区管理委员会签署了《苏州市区产业项目投资发展监管协议》。公司以230.2万元取得9136.5㎡工业用地30年使用权，“金辰智能制造华东基地”取得阶段性进展。
2）公司“金辰智能制造华东基地”计划总投资4亿元。建设地址:苏州太湖科技产业园。一期项目（占地约15.06亩）计划在取得施工许可证后全面开工建设并于2年内完工，二期项目占地25.65亩。
3）该基地专注于光伏设备及元器件、自动化生产线设备、工业机器人及配件、机械设备及配件生产研发，完善公司产能布局，满足业务发展和市场需要。借助江浙地域产业链配套优势，助力公司在光伏电池片/组件设备领域加速腾飞。
厚积薄发：光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部，组件设备龙头将二次腾飞
1）HJT设备：迈向量产阶段、行业千亿潜在市值空间。公司首台量产微晶设备已成功交付、正在进行中试/量产级别验证。我们预计2025年HJT设备行业市值将达3000亿元（120亿利润、25倍PE），公司PECVD设备产能大、成本低，设备进展有望超预期。
2）TOPCon设备：设备开始进入市场、百亿潜在市值空间。公司聘请中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家，管式PECVD样机已在晶澳、东方日升、晶科等客户试用，进展顺利。我们预计2025年TOPCon设备行业市值373亿元（15亿利润、25倍PE），公司将受益。
3）组件设备：预计2025年组件设备（流水线+层压机）市场规模89亿元，2021-2025年CAGR约达23%。公司为组件设备龙头，发布“M”系列高效组件装备产线，预计稳健增长。
4）投实验线，向N型电池+组件设备“一体化”供应商布局：公司投资1.02亿元建设“高效电池&高效组件研发实验室”、年底投入使用，为高效电池+组件研发测试提供完整平台。
5）扩充产能：公司计划投资4亿元建金辰智能制造华东基地，同时拟自有资金投设全资子公司南通金诺，借助长三角产业链配套优势扩建光伏设备产能，彰显未来订单信心。
盈利预测及估值：看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部
预计公司2022-2024年净利润为0.9/2.1/4.1亿元，同比增长51%/131%/92%，对应PE为127/55/29倍。我们测算：如公司在HJT+TOPCon设备均处第三位置，则2025年潜在市值空间305亿元；如均处第二位置，则2025年潜在市值有望达575亿。维持“买入”评级。
风险提示：HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期；下游扩产不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券王天一研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为41.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.93亿，根据现价换算的预测PE为56.02。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金辰股份（603396）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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